Королевская битва китайских молочных компаний разворачивается на рынке стран ЮВА

В сообщении говорится, что компания планирует выпустить акции класса H и разместиться на основной площадке Гонконгской фондовой биржи. Если ей удастся пройти листинг, эта молочная компания, входящая в бизнес‑империю семьи Лю Юнхао, станет первой в отрасли в Китае, чьи акции будут одновременно обращаться и на материковом рынке, и в Гонконге («A+H»).

Однако реакция рынка капитала охладила этот энтузиазм. На следующий день после объявления, акции New Hope Dairy в ходе торгов на некоторое время упали до предельного дневного лимита снижения и в итоге закрылись падением на 9,21%; рыночная капитализация сократилась более чем на 1,5 млрд юаней.

Понять тревогу инвесторов нетрудно: на фоне продолжающейся слабой ликвидности в Гонконге и общего давления на оценки молочных компаний почему New Hope Dairy так спешит со вторичным размещением в Гонконге?

В июне прошлого года вице‑президент New Hope Dairy Чжан Шуай говорил, что компания рассчитывает максимально использовать глобальное распределение ресурсов группы New Hope, чтобы «идти налегке», и, действуя по стратегии «быть на полшага быстрее», присматриваться к рынкам возможностей — таким как Юго‑Восточная Азия.

Сейчас такие гиганты, как Yili и Mengniu, один за другим переносят стратегический фокус в Юго‑Восточную Азию; на этой земле с почти 700‑миллионным населением незаметно разворачивается «королевская битва» китайских молочных компаний.

Главная цель выхода New Hope Dairy в Гонконг — прежде всего «подпитать» себя капиталом.

Объём выпуска H‑акций не превысит 15% от общего уставного капитала после размещения; привлечённые средства будут главным образом направлены на обновление продукции, расширение рынков, модернизацию цепочки поставок, НИОКР и цифровое развитие, а также на операционные нужды компании.

Исполнительный директор Chanson Capital Шэнь Мэн прямо заявил: цель выпуска H‑акций — привлечение финансирования и улучшение структуры активов и обязательств.

По данным с сайта компании, у неё 15 ключевых молочных брендов, 16 заводов по переработке молока и 12 собственных ферм.

Выручка выросла с 5,675 млрд юаней в 2019 году до 10,987 млрд юаней в 2023 году — компания вошла в «клуб 10 млрд». Но масштабирование за счёт слияний заложило и риски.

В 2022–2024 годах общий объём обязательств New Hope Dairy составлял 6,825 млрд, 6,299 млрд и 5,736 млрд юаней соответственно; при этом краткосрочные обязательства были высокими — 4,261 млрд, 4,018 млрд и 3,731 млрд юаней. Коэффициент задолженности (отношение обязательств к активам) составил 71,91%, 70,47% и 64,61%; к концу третьего квартала 2025 года он снизился до 59,98%.

В 2024 году выручка New Hope Dairy снизилась на 2,93% год к году — до 10,665 млрд юаней; это первое отрицательное изменение выручки с 2015 года.

Хотя в первые три квартала 2025 года выручка выросла на 3,49% — до 8,434 млрд юаней, по сравнению с прежними темпами бурного роста динамика заметно замедлилась.

На фоне общего давления на рынок жидкого молока и накалённой конкуренции в отрасли, New Hope Dairy срочно нужен новый двигатель роста.

Выбор Юго‑Восточной Азии вовсе не случаен. С точки зрения предложения китайская молочная отрасль переживает структурную «зиму»: по данным NielsenIQ, в сентябре 2025 года продажи молочной продукции по всем каналам снизились на 16,8% год к году.

Цены на сырое молоко остаются низкими, и отечественные компании остро нуждаются в новых точках роста.

А рынок Юго‑Восточной Азии можно назвать «новым материком молочной индустрии»: по исследованию CICC, в 2024 году объём рынка молочной продукции в шести странах ЮВА достиг 24,7 млрд долларов США, но потребление молочной продукции на душу населения составляет всего 11 литров в год — значительно ниже среднемирового уровня в 28 литров.

Поэтому ЮВА и стала новым полем битвы для молочников.

Yili ещё в 2018 году вывела на рынок Индонезии новый суббренд мороженого Joyday, а также создала в Индонезии инновационный центр для Юго‑Восточной Азии; кроме того, ароматизированные кисломолочные продукты Yili экспортируются в Сингапур, Таиланд, Мьянму, Малайзию, Вьетнам и другие страны.

Mengniu же после прихода нового CEO Гао Фэя выдвинула стратегию «единое тело — два крыла», нацеленную на дальнейшее ускорение международного бизнеса и превращение его в долгосрочный двигатель роста группы.

Данные показывают, что бренд мороженого Mengniu «Aice» демонстрирует сильный рост и уже устойчиво занимает первое место по доле рынка в Индонезии и второе — на рынке готового к употреблению мороженого на Филиппинах.

В июне прошлого года Feihe также выбрала Филиппины как первую остановку и вышла на рынок Юго‑Восточной Азии, запустив средне‑ и премиальные формулы свежего молока и детского питания AceKid, а затем расширилась во Вьетнам, Индонезию и другие страны.

Очевидно, New Hope Dairy тоже нацелилась на эту возможность, но интернационализация требует денег — и, что важнее, международной платформы для операций на рынке капитала.

Хотя A‑рынок обладает мощной функцией финансирования, в трансграничных поглощениях, валютном регулировании и привлечении зарубежных инвесторов у него всё же есть ограничения; Гонконг как международный финансовый центр, очевидно, лучше подходит для этой роли.

Для New Hope Dairy листинг в Гонконге, возможно, лишь первый шаг; настоящее испытание будет в том, сможет ли она, когда «провиант и боеприпасы» будут обеспечены, прорубить себе путь на рынке Юго‑Восточной Азии, где её уже окружают гиганты.