Анализ масложирового рынка: мировые и российские тенденции - ProZerno

Мировой рынок масел: пальмовое и соевое масло

Пальмовое масло:

• Запасы и индекс снижаются, что усиливает позитив для цен.
• Индонезия с февраля 2025 года увеличивает долю биодизеля в топливе до 40% (B40), что повысит спрос на пальмовое масло.

Соевый комплекс:

• Фундаментальный негатив сохраняется, за исключением соевого масла.
• Снижение оценки запасов способствует формированию позитивного тренда.
• Проблемы Бразилии, США и Аргентины ослабли — основным фактором остается Бразилия.

Соевые бобы:

• Без торговой политики США (10% пошлина Трампа на Китай) возможен рост выше $11/bushel (> $400/т).
• Соевое масло держится выше 45 центов/фунт.
• Прогноз экспорта США 2024-25:
  • Соевые бобы — 49,67 млн т (+7,7%), текущее опережение +21% (> $1000/т).
  • Общий экспорт — 62,23 млн т (+6,9%), текущее опережение +29%.

Кукуруза:

• Мексика остается крупнейшим импортером:
  • 2023-24: 24,76 млн т
  • 2024-25: 24,5 млн т

Российский рынок подсолнечного масла: экспорт, пошлины, маржинальность

Экспортная конъюнктура:

• Средняя цена подсолнечного масла $1065/т FOB Novo (+27%).
• Экспортная пошлина с ноября:
  • Февраль — 17 786,4 руб./т (~$180).
  • Если цена масла вырастет до $1200/т, пошлина достигнет 24 500 руб./т.
  • 70% роста экспортной цены поглощается пошлиной, снижая рентабельность переработчиков и экспортеров.

Внутренний рынок:

• Масло: рост 82 000 → 105 000 руб./т, затем откат до 95 000 руб./т с НДС.
• Подсолнечник: рост 35 000 → 45 000 руб./т, затем снижение до 40 000 руб./т с НДС.
• Маржа МЭЗов (маслоэкстракционных заводов) на грани нуля, что приводит к остановке производств и падению спроса.

Дефицит сырья и остановка переработки:

• В январе 2025 маржа МЭЗ = 2,66 (ранее 2,49), что свидетельствует о высокой конкуренции за сырье.
• Ситуация схожа с 2020-21 гг., когда урожай составлял 13,3 млн т.
• В Украине переработка подсолнечника приостановлена из-за высокой закупочной цены 27 000 грн/т (~63 400 руб./т).

Масличный лен: Россия, Казахстан, Канада

• 2024 год: восстановление производства льна у трех ключевых игроков на +37% (с 1,78 млн т до 2,4 млн т).
• Производство вернулось на уровень 2020-21 гг. после падения прошлых лет.

Выводы

Мировые рынки масел: снижение запасов пальмового и соевого масла создает ценовой позитив, но торговые ограничения и климатические факторы продолжают оказывать влияние.
Россия: экспортная пошлина "съедает" маржу производителей подсолнечного масла, угрожая остановкой перерабатывающих мощностей.

• Стагнация производства: высокая конкуренция за сырье при низкой маржинальности переработки ведет к закрытию МЭЗов и падению спроса.
• Лён масличный: восстановление производства на фоне глобального дефицита.